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2018/01/09

操盤心法-越冷越開花 台股主流換檔輪流發

資深證券分析師林成蔭

工商時報【資深證券分析師林成蔭】

盤勢分析: 新的一年開始,台股氣勢如虹,5個營業日就突破去年的最高10,882點,看來2018年如同其諧音「愛你一發」,元月就有了好的開始,惟盤勢為何急於趕路,背後原因需深究。

國際股市帶動是主因,多頭藉著去年底的美國稅改過關展開攻勢,道瓊、標普500和那斯達克等重要指數創下歷史新高,成為全球金融市場領頭羊,不過,下半年變數不少,極可能是「元月效應」如此靈驗的真正原因。

股市的活水-資金,第1季較為寬鬆,隨後漸趨中性,因為寬鬆貨幣政策的盛宴將告一段落。美國聯準會去年10月開始縮表,今年繼續進行且金額逐季放大,如無意外今年也將升息3次;歐洲央行購債計畫預計到9月底告一段落。

中國人行已強調去槓桿「宏觀審慎」;日本央行嘴上強調寬鬆,資產負債表規模卻出現了QQE 以來的首次縮減,由種種跡象可看出,資金最充沛的高原期即將過去,如何「正常化」將是各主要央行未來的思考主軸。

台灣利率已「連6凍」,雖尚未有通貨膨脹的威脅、無立即升息的壓力,但根據行政院主計處預估,2017年經濟成長率(GDP)上修為2.58%,較原先測值上修0.47個百分點,且2018年GDP預估為2.29%,也比原預測上修0.02個百分點,市場開始揣測利率「解凍上調」的時機,如跟隨世界大部分國家動向,資金寬鬆或利率走低的日子有限。

特別提醒的是,美國稅改將造成企業將部分資金班師回朝,由於2004年時,小布希政府實施國土投資法,曾吸引企業將約三分之一的海外獲利匯回投資、回購股票或配發股利,這次稅率沒有當年優惠,但應仍有類似成效,據估計這些重量級企業海外累積獲利約2.6兆美元,如真移動,是數千億美金規模,甚或造成連鎖反應削弱全球資金行情,是不可輕忽的變數。

合理推估,第一季的景氣並無疑問,資金也是最為充裕,因此法人大戶動作頻頻,多方猛攻其來有自,但主軸和時點拿捏,方為績效決定要務。

操作建議:

持股比重仍是7成,價值股、低基期加上低市值族群為這次主角。代表原物料的CRB指數,元月初剛創下近1年來的高點,原油、黃金、大部分的工業金屬、棉花等價格震盪趨堅,此一族群如紡織、塑化、鋼鐵上游等或是今年多頭伏兵。

生技醫療類股在2015年見到高峰後即陷入整理,惟產業仍極具爆發力,日前香港宣布生技股在港掛牌可不受營收條件限制拉攏,即是一例,可以營收可預測性高的醫療器材或ETF切入布局;外銷產業如汽車零組件有美東超低溫題材可留意。

短線上,電子股買盤難免觀望,股王大立光本波跌勢急且深,11日的法說和18日的台積電法說成關注焦點,美國消費電子展(CES)將在9∼12日在拉斯維加斯舉行,預計有150個國家超過4,000家廠商參與,CES近年將重點放在新科技應用。

本次最熱門的話題是人工智慧,包括智慧家居、無人駕駛、機器人等將是各廠商重兵集結之處,虛擬與擴增實境、曲面螢幕、穿戴裝置、汽車電子等族群可追蹤。